В действительности не все издержки уменьшают налогооблагаемую базу прибыли. Ту часть издержек, которая уменьшает налогооблагаемую базу, называют издержками, относящимися на себестоимость, другую часть издержек называют издержками, относящимися на прибыль.
Обозначим через ЧОП — чистый объем продаж, который представляет собой общий объем продаж (например, за год) за вычетом налогов с продаж. Суммарные издержки И (включающие также амортизационные отчисления и выплаты процентов по кредиту) разобьем на две части — на издержки, относящиеся на себестоимость Ис, и на издержки, относящиеся на прибыль Ип:
И — Ис + Ип . (86)
стр. 50
Прибыль до выплаты налогов есть чистый объем продаж минус суммарные издержки:
ЧОП — И . (87)
Налогооблагаемая база прибыли:
ЧОП — Ис = ЧОП — И + Ип. (88)
Величина налога на прибыль (для примера рассмотрим ставку налога, равную 35%):
0,35 •(ЧОП — И + Ип) . (89)
Чистая прибыль равна (87) минус (89):
ЧП = ЧОП — И — 0,35 • (ЧОП — И + Ип) , (90)
или
ЧП = ЧОП — И — 0,35 • (ЧОП — Ис) . (91)
Ниже приведен пример расчета в случае, когда часть издержек относится на прибыль.
Выплаты процентов по кредиту также уменьшают налогооблагаемую базу прибыли1. При этом отнесение выплат по процентам на себестоимость или на прибыль зависит от
ставки рефинансирования i . Если банковская процентная ставка I6 меньше ставки рефинансирования, то выплаты по процентам полностью относят на прибыль.
Если погашения кредита происходит по схеме — сначала периодически выплачиваются проценты по кредиту, а в конце погашается основная часть долга, то ту часть выплат по
кредиту, которая больше соответствующей выплаты по ставке рефинансирования, относят
на прибыль.
Если погашение кредита происходит разовыми платежами по особой схеме (например, одинаковыми выплатами, как в случае ипотечного кредита), то одновременно производятся выплаты по основной сумме кредита PRN и выплаты по процентам INT (см. раздел 1.7) . Издержки, относящиеся на прибыль, при этом будут:
INT •
I6 — i р
(92)
б
то есть при каждой выплате в счет погашения процентов часть
1 Амортизацию и проценты по кредитам относят к непроизводственным издержкам.
стр. 51
I6 — i
-—р (93)
I6
относится на прибыль.
Например, если ставка рефинансирования равна 15% , а процентная ставка банка
20%, то одна четвертая часть f 20 -15 = 11 каждой выплаты по процентам относится на при-
^ 20
быль.
Пример 34. Для модернизации производства требуется закупка нового оборудования на сумму 3.000.000 долларов. Износ на оборудование начисляется по методу линейной амортизации, срок до полной амортизации равен 8 годам. Ликвидационная стоимость оборудования через пять лет оценивается в 2.000.000 долларов. Структура денежных потоков по годам представлена в таблице.
Рассчитать показатели эффективности проекта. Ставка альтернативной доходности 12%.
| Годы: 1-ый год 2-ой год 3-ий год 4-ый год 5-ый год |
| 1 | Объем продаж (руб.) | 1200 | 1500 | 1700 | 1500 | 1500 |
| 2 | Переменные издержки | 265 | 275 | 290 | 300 | 300 |
| 3 | Постоянные издержки | 220 | 220 | 220 | 220 | 220 |
| 4 | Амортизация | 375 | 375 | 375 | 375 | 375 |
| 5=1-2-3-4 | Прибыль до выплаты налогов | 340 | 630 | 815 | 605 | 605 |
| 6 | Издержки, отнесенные на прибыль | 100 | 110 | 120 | 120 | 120 |
| 7=5+6 | Налогооблагаемая прибыль | 440 | 740 | 935 | 725 | 725 |
| 8=35% от стр.7 | Налог на прибыль | 154 | 259 | 327,25 | 253,75 | 253,75 |
| 9=5-8 | Чистая прибыль | 186 | 371 | 487,75 | 351,25 | 351,25 |
| 10 | Выручка от продажи объекта | 2000 | ||||
| 11=9+4+10 | Чистые денежные потоки | 661 | 864,5 | 862,75 | 726,25 | 2726,25 |
| Решение. Внутренняя норма прибыли IRR = 21,17% находится с помощью численного ре- |
| шения уравнения: 661 864,5- + — |
| 862,75 |
| 726,25 |
| 1 + IRR (1 + IRR )2 (1 + IRR )3 (1 + IRR )4
Чистая приведенная стоимость: |
| 661 |
| 864,5 |
| 862,75 |
| 726,25 |
| 2726,25 (1 + IRR )5 |
| — 3000 = 0 |
| 2726,25 |
| 1 + 0,17 (1 + 0,17 )2 (1 + 0,17)3 (1 + 0,17)4 (1 + 0,17)5 |
| — 3000 = 366,198 тыс.долл. |
| Пример 35. Покупка офисного помещения осуществляется полностью на кредитные средства, которые составляют 100 у.е., процентная ставка банка 15%, кредит выдан на 4 года, ставка рефинансирования 10%. Структура денежных потоков представлена в таблице. В конце четвертого года ликвидационная стоимость объекта недвижимости оценивается в 160 у.е. Определить показатели эффективности инвестиционного проекта. Ставка дисконтирования 10%. |
| стр. 52 |
| Годы: | 1-ый год | 2-ой год | 3-ий год | 4-ый год | |
| 1 | Объем продаж (руб.) | 60 | 60 | 60 | 60 |
| 2 | Издержки | 20 | 20 | 20 | 20 |
| 3 | Амортизация | 20 | 20 | 20 | 20 |
| 4 | Проценты по кредитам | 15 | 15 | 15 | 15 |
| 5=1-2-3-4 | Прибыль до выплаты налогов | 5 | 5 | 5 | 5 |
| 6 | Проценты по ставке рефинансирования | 10 | 10 | 10 | 10 |
| 7=4-6 | Издержки, отнесенные на прибыль | 5 | 5 | 5 | 5 |
| 8=5+7 | Налогооблагаемая прибыль | 10 | 10 | 10 | 10 |
| 9=35% от стр.8 | Налог на прибыль | 35 | 35 | 35 | 35 |
| 10=5-9 | Чистая прибыль | 1,5 | 1,5 | 1,5 | 1,5 |
| 11 | Выручка от продажи объекта | 160 | |||
| 12 | Возврат кредита | 100 | |||
| 13=10+3+11-12 | Чистые денежные потоки | 21,5 | 21,5 | 21,5 | 81,5 |
| Решение. Внутренняя норма прибыли IRR — 13,3% находится с помощью численного ре- шения уравнения:21,5 21,5 21,5 81,5+ ^———— ^7 + ^— !—гт + ^——- !—ГГ- 100 — 0 . |
| 1 + IRR (1 + IRR)2 (1 + IRR )3 (1 + IRR)
Чистая приведенная стоимость: 21,5 21,5 21,5 81,5 Лпп П1, —— + —- + —г + —- -100 — 9,13у.е. 1,1 1,12 1,13 1,14 Если бы ставка рефинансирования не учитывалась, то есть все выплаты по кредиту относились на издержки, то структура денежных потоков выглядела бы следующим образом: |
| Годы: | 1-ый год | 2-ой год | 3-ий год | 4-ый год | |
| 1 | Доход от эксплуатации (у.е..) | 60 | 60 | 60 | 60 |
| 2 | Эксплуатационные расходы | 20 | 20 | 20 | 20 |
| 3 | Амортизация | 20 | 20 | 20 | 20 |
| 4 | Проценты по кредитам | 15 | 15 | 15 | 15 |
| 5=1-2-3-4 | Прибыль до выплаты налогов | 5 | 5 | 5 | 5 |
| 6=65% от стр.5 | Чистая прибыль | 3,25 | 3,25 | 3,25 | 3,25 |
| 7 | Чистые денежные потоки | 23,25 | 23,25 | 23,25 | 83,25 |
| При этом инвестиционные параметры выглядели бы следующим образом: IRR — 15,27%, NPV —14,68 у.е. |